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安纳达公司研究报告:钛白粉与磷酸铁双主业推动,公司前景广阔

研究员 : 刘威   日期: 2017-09-14   机构: 海通证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
2017年上半年钛白粉高景气,公司净利润大幅增长。公司上半年实现营业收入5.61亿元,同比增长46.33%,归属上市公司股东净利润8118.03万元,同比增长1895.11%。2017年...

2017年上半年钛白粉高景气,公司净利润大幅增长。公司上半年实现营业收入5.61亿元,同比增长46.33%,归属上市公司股东净利润8118.03万元,同比增长1895.11%。2017年上半年钛白粉多次涨价推动业绩高速增长,根据2017年半年报显示,钛白粉价格同比上涨61.23%。公司主营产品钛白粉尽管销售量下降9.08%,但最终收入同比增长46.60%。此外,由于钛白粉出口价格上涨、出口量增加,公司国外销售收入同比增长57.82%。磷酸铁方面,公司控股子公司铜陵纳源公司1万吨/年磷酸铁改扩建项目于2017年5月份投产,磷酸铁改扩建项目销售量增加,收入同比增长83.87%。
   
公司主要从事钛白粉销售,子公司铜陵纳源负责磷酸铁产品生产与销售。公司钛白粉包括金红石型及锐钛型,金红石型钛白粉是主要产品,2017年上半年金红石型钛白粉销售收入占主营业务收入的86.68%,锐钛型钛白粉销售收入占主营业务收入的7.15%。磷酸铁作为新能源电池正极材料磷酸铁锂的主要原材料,磷酸铁锂电池凭借安全性及稳定性仍旧是主流的正极材料之一。
   
根据新能源汽车产业发展规划,到2020年新能源汽车累计销量将达到500万辆,新能源汽车发展将为上游磷酸铁产业带来了广阔的市场前景。
   
盈利预测与评级。我们预计公司17-19年EPS 分别为1.09,1.21,1.41元,给予 2017年17倍动态PE,6个月目标价18.53元,给予增持评级。
   
风险提示。原材料价格波动风险;下游需求下降风险。

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